Тест на зрелость экономики Азербайджана - АНАЛИТИКА

И это очень сильно бросается в глаза и делает форум переломным: Азербайджан перестал выглядеть как рынок для "быстрых" инвестиций. Он предъявил себя как новый центр долгосрочного капитала, где сырьевые доходы служат залогом для диверсификации, а риски разделены между государством и глобальными институтами.

Здесь решающую роль играет сочетание макроэкономической устойчивости и структурных сдвигов в самой экономике.

Опоры доверия: макроустойчивость и институции

За последние семь лет Азербайджан совершил рывок по отдельным параметрам Индекса глобальной привлекательности (Global Attractiveness Index 2025), разработанном стратегическим партнером форума – центром The European House - Ambrosetti. По субиндексу динамичности страна улучшила позиции на 110 пунктов, по устойчивости - на 18 пунктов, а по готовности к будущему - на 13. Сегодня по этим трем показателям Азербайджан занимает первое место среди стран Центральной Азии и Кавказа. Для инвесторов сухая суть такова: страна ускорилась именно там, где рост обычно напрямую связан с доходностью проектов и устойчивостью к внешним шокам.

Политическая стабильность, устойчивая макросреда, низкий госдолг на уровне 20% ВВП и активы Государственного нефтяного фонда объемом свыше $60 млрд смело могут предоставить Азербайджану возможность снизить премию за страновые риски (Country Risk Premium) и создают пространство для длинных инвестиций. Это позволяет рассматривать не только разовые строительные контракты, но и проекты, которые формируют экосистему дохода на десятилетия вперед.

Инфраструктура как катализатор экосистемных доходов

Инвесторы чаще предпочитают проекты, которые приносят ценность не только в момент сдачи, но и в долгосрочной эксплуатации - от сервисов и обслуживания до интеграции в международные рынки.

Если EPC-проект (Engineering–Procurement–Construction) дает ограниченную доходность, завязанную на фиксированный контракт и жесткие сроки, то модели, назовем их условно "сборка – сервис – интеграция", открывают несколько дополнительных уровней прибыли.

Во-первых, они предполагают локализацию производства компонентов и оборудования, что создает эффект занятости и налоговую базу.

Во-вторых, сервисная составляющая формирует стабильные денежные потоки после запуска объекта - будь то обслуживание энергетических станций, IT-инфраструктуры или агроперерабатывающих комплексов.

В-третьих, интеграция дает доступ к международным цепочкам добавленной стоимости - от экспорта металлов и стекла до участия в региональных логистических коридорах.

В отличие от традиционных EPC-контрактов, где проект сдается "под ключ", доходность таких проектов значительно выше и носит мультипликативный эффект.

Рост благосостояния населения усиливает этот эффект. С 2000 года валовый национальный доход на душу увеличился почти в семь раз - в отличие от мирового среднего показателя в 2,8 раза. Такой рост создает базу спроса на жилье, медицину, туризм, цифровые сервисы - именно те сегменты, где бизнес-модель строится на повторяемых платежах, а не на одноразовой сдаче объекта.

Сигналом для инвесторов становится и усложнение структуры экспорта. Да, нефть и газ остаются доминирующими, но в последние годы именно несырьевые товары и high-tech демонстрируют наибольшую динамику. Это значит, что у проектов в сфере интеграции и сервисов выше вероятность встроиться в глобальные цепочки добавленной стоимости, а значит - и более высокая потенциальная доходность.

Это означает, что новые инфраструктурные коридоры изменят также экономическую карту Азербайджана. Средний коридор, Черноморский "зеленый кабель", Свободная экономическая зона Алят - все это формирует основу для сервисных бизнес-моделей: логистики, e-commerce, дата-центров, агропереработки. Для инвестора это важный маркер, говорящий, что инфраструктура перестает быть лишь строительной задачей и становится катализатором экосистемных доходов.

Дополняет картину институциональный слой. Налоговые и таможенные льготы для резидентов промышленных зон, различные стимулирующие меры для бизнеса, совместные фонды с международными институтами, участие экспортных агентств и исламских финансовых организаций снижают стоимость капитала и распределяют риски. В итоге выигрывают именно проекты с долгой жизнью - от водных PPP до урбанистических девелопментов и индустриальных парков.

В совокупности эти факторы формируют у инвестора ясное ощущение: Азербайджан перестал быть рынком одноразовых EPC-сделок. Он превращается в пространство, где ценность создается не только в момент строительства, но и в годы эксплуатации, сервисного обслуживания, интеграции в глобальные рынки. Именно поэтому мультипликаторы у таких проектов здесь будут расти быстрее, чем в привычной сырьевой логике.

Ярким примером тому служат подписанные в рамках форума контракты. Например, подписание с компанией ACWA Power соглашения о строительстве завода по опреснению морской воды стоимостью более $400 млн. Проект реализуется в рамках государственно-частного партнерства. Здесь важен не только EPC-этап строительства, но и долгосрочные сервисные контракты на эксплуатацию и продажу воды. Проект встроен в систему водной безопасности, что означает стабильный спрос и регулярные денежные потоки.

Или другой контракт с Modon Holding по реализации проекта "City within a City" ($5 млрд) вокруг озера Беюкшор. Проект предусматривает создание целой экосистемы вокруг озера: жилье, сервисы, коммерческие объекты. Здесь повторяемая прибыль формируется за счет аренды, управления недвижимостью, услуг и других инструментов. Такой проект - это именно "портфельный подход" с долгой жизнью.

Причина в том, что экономика постепенно смещается от сырьевой модели к более сложной - где ценность создается не только на этапе строительства или добычи, но и в цепочке последующих операций.

Именно поэтому в Азербайджане будущие мультипликаторы будут формироваться не вокруг одноразовых строительных контрактов, а вокруг отраслей, где есть повторяемость дохода и встроенность в глобальные рынки.

Приглашение сыграть "в долгую"